【理財達人秀】韓加速去槓桿 · AI資本支出 變利空藉口？
矽晶圓 · 載板機會到 · 買低檔CPO？AMD點火 · 散熱電源翻身？塑化軍工低有撐？
⚡ 一分鐘總結
今日台股再度上演黑色星期五，大跌近1200點（加權指數跌至約43,600點）。導火線是韓國提前至7月底實施槓桿型ETF去槓桿令，加上油價突破每桶100美元引發升息疑慮（Fed 9月升息機率達82%）。三位分析師核心共識是：AI資本支出趨勢完全未變（AMD AI大會推出首款2nm晶片、Anthropic 50億美元綁定），台股是被無關利空錯殺；短期應「大漲不追」，中線布局選以下三個族群：1) 軍工股（長榮航太2645、雷虎8033）— 大戶未離場、EPS持續成長；2) 電源散熱（台達電2308、奇鋐3017）— 800V HVDC結構升級 + BBU滲透率拉升；3) CPO光連接（聯亞3081）— 投信大買轉向，看能否帶動族群反攻。下週台達電、順達（3211）、奇鋐法說會為最重要催化劑。
📌 核心論點與總經盤勢
🇰🇷 韓國去槓桿加速
槓桿ETF自備款從1000萬→3000萬韓元，7月底提前上路。黃豐凱認為韓股大量低已近，洗完即可結束；加速乾底長遠是正面訊號。
🛢 油價破百 / Fed升息
鍾國忠認為油價已至技術高檔，美元走強將壓制油價。7月升息機率35.8%、9月82%，形成短期壓力但不至於失控。
📊 大盤技術面
本週量縮價漲4.49兆，月線與季線即將向下交叉；鍾總模式「拉回兩週反彈一週」預示下週仍有收黑機率，但空間有限。策略字訣：「大漲不追」。
🤖 AI資本支出不減
Google TPU資本支出從184億升至200億元；AMD Anthropic綁定50億美元；美股財報均漂亮。Vick強調AI資本支出趨勢「這個事情沒改變」。
👤 來賓分析立場
🟡 鍾國忠（鍾大膽）
盈利投資 總監｜策略 + 籌碼分析
- 大盤：月線開始扣高（壓力稍減），但4萬6千點仍是強壓力；下週仍可能收黑，但空間不大
- 台積電（2330）ADR出現超級大戶回補，前段利空是市場自己想多了
- OTC量並未同步創新低，資金有部分流入小市值股
- 研華（2395）創歷史新高，但本益比已偏高，高點留意回檔
- 重點推薦族群：軍工股（大戶未離場）+ 塑化股（低檔有支撐）
- 詳推：長榮航太（2645）、雷虎（8033）各拉回至景線與大戶成本區
🟠 黃豐凱（凱哥）
國家基金資深操盤手｜籌碼 + 個股分析
- 韓國去槓桿加速 = 利空測試，洗完即結束，長遠利大於弊
- Google自由現金流轉負是因為大幅資本支出 → 台廠受惠，不應解讀為利空
- 矽晶圓：環球晶（6488）全族群因合晶（6182）20分鐘處置引發多殺多；環球晶若企穩則族群有望回升
- ABF載板：真頂（HDI出包，其餘純ABF不受影響），欣興（3037）、景碩（3189）有擴廠優勢
- CPO重點：聯亞（3081） 投信大買轉向，視為族群領頭羊；7/29元傑掛牌前聯軍可觀察
- 下週策略：上半週保守，下半週韓國殺完後轉積極
🟢 黎志建（Vick）
半導體分析師｜AI產業鏈深度研究
- AMD AI大會：首款2nm HPC晶片Zen6架構、256核心；MI450 GPU記憶體1.5倍；Helios 457機櫃 72 GPU，售價超越NVIDIA
- AMD x Anthropic：最多50億美元承諾，首批MI450明年Q1部署
- ASIC晶片今年成長76%，明年爆發108%達1400萬顆
- GP300訂單上修至6.8萬顆（XAI追單1.3萬顆）
- 電源族群重點：台達電（2308）市佔七成，800V HVDC結構升級，BBU滲透率2027年達85%，毛利率目標30%+，訂單能見度至2028-2029
- BBU族群：順達（3211）Q2 EPS 1.35元偏低，需下週法說會釐清；Q3出8KW、Q4放量12KW。新勝利（英稱AES-KY 6781）上半年營收+70%、技成長+140%
- 散熱重點：奇鋐（3017）今年EPS估94元、明年137元，良率90%+，毛利率30%+，Google TPU鍍金需求持續
- 光寶科（2301）透過台達電體系打進Amazon / Meta CSP供應鏈
🏭 產業族群分析
| 族群 | 核心驅動 | 代表股 | 立場 |
|---|---|---|---|
| 軍工 / 無人機 | 台灣積極打造無人機供應鏈（FT報導），EPS實質成長 | 長榮航太（2645）、雷虎（8033）、中光電（5371） | 多｜大戶未離場 |
| AI電源 / HVDC | 800V HVDC機櫃必配，BBU替換分散式UPS | 台達電（2308）、順達（3211）、AES-KY（6781） | 多｜結構升級 |
| AI散熱 | 高功率AI機櫃散熱需求，Google TPU鍍金 | 奇鋐（3017） | 多｜訂單至2029 |
| CPO光連接 | AI推論階段CPO需求爆發，聯亞投信轉買 | 聯亞（3081）、景碩（3189） | 觀察｜聯亞能否領頭 |
| ABF載板 | AI晶片尺寸擴大+堆疊驅動，ABF需求持續增大 | 欣興（3037）、景碩（3189）、台勝科（3532） | 中性短線偏弱 |
| 矽晶圓 | 環球晶廠區失火事件結束後料回升，合晶為獨立事件 | 環球晶（6488）、合晶（6182） | 短線弱｜觀察企穩 |
| 塑化 | 油價漲但股已漲多，量縮黑K低點有支撐 | （主持人提及族群，未具名個股） | 中性｜低撐區 |
📋 逐檔個股：論點 / 催化劑 / 風險
| 股票（代號） | 來賓論點與數據 | 催化劑 | 風險 | 訊號 |
|---|---|---|---|---|
| 台達電（2308） TWSE |
PSU市佔七成可轉嫁漲價；BBU滲透率40%→60%→85%（至2027年）；毛利率目標30%+；訂單能見度至2028-2029；AI員工降本 | 下週法說會；800V HVDC量產時程；BBU下半年加速出貨 | 今年本益比偏高，需看明年後年才合理；400V緩慢導入風險 | 多（長線） |
| 奇鋐（3017） TWSE |
今年EPS估94元→明年137元；Forward PE 2027年17倍；良率90%+；Google TPU鍍金需求；訂單至2028-2029；沈董保守擴廠策略確保毛利 | 下週法說會；Rubin雜訊釐清；ASIC接棒 | 散熱前期鬼故事雜訊；股價已整理多月（逢低布局） | 多（長線） |
| 台積電（2330） TWSE |
ADR出現超級大戶回補跳空缺口，鍾總認為前段利空是市場自己想多了 | ADR量能守穩 | 整體大盤偏弱，短期仍需觀察月線 | 偏多觀察 |
| 長榮航太（2645） TWSE |
法人估今年EPS 9元（YOY+9成）；估明年配息8元殖利率4-5%；拉回至周K景線=大戶成本區；產能接近滿載 | 無人機訂單持續；殖利率護底 | 股價短期仍在弱勢整理；跳空缺口需消化 | 多（進可攻退可守） |
| 雷虎（8033） TWSE |
EPS轉正趨勢（-0.18→0.58→0.34，Q1 YOY+34%）；取得每均1520架無人機訂單（第二期）；存貨/應收下降；毛利改善中 | 無人機優勢計畫續擴；6月MOM YOY均強 | 跳空缺口壓力尚待消化；仍在整理期 | 偏多觀察 |
| 聯亞（3081） TPEx |
今日投信大買約3500張（由大幅賣出轉為大買）；已發CB籌資加碼設備；CPO族群一哥地位 | CPO需求爆發；投信持續回補 | 今日開高走低被當衝殺回；整個族群先前被光纖橋接事件拖累，信心尚待修復 | 關鍵觀察指標 |
| 順達（3211） TPEx |
Q2 EPS 1.35元（Q1為2元大幅下滑）；Panasonic認證卡關後拿下50%份額；Q3出8KW、Q4放量12KW BBU；百億桃園土地；主客戶Amazon/Meta | 下週三法說會；Q3/Q4 BBU放量 | Q2 EPS大幅低於預期，今年全年15元有問號；PSU競爭加劇 | 謹慎觀察 |
| AES-KY（6781） TWSE |
上半年營收+70%；技成長+40%、年增+140%；BBU占比60-70%；主力出貨25KW高壓BBU；毛利率目標27%+；光寶科（2301）打進Amazon/Meta | 25KW BBU主力出貨；毛利率突破27% | 外資持續賣出；形態仍在整理；本業比純BBU廠更複雜（回到常態非直接CPO） | 偏多中線 |
| 環球晶（6488） TPEx |
本週族群因合晶處置事件→多殺多→外資賣出後又買回；ABF需求未改；趨勢向上但量縮跌回支撐 | 族群穩定後回升；合晶事件獨立 | 短線因外資賣出後投信也跟著賣，籌碼暫時鬆動 | 觀察企穩 |
| 景碩（3189） TWSE |
有擴廠計畫（ABF優勢）；曾發行CB籌資加碼設備；投信偏好 | ABF需求長期增大；擴廠後產能提升 | 今日量縮縮手；整體ABF族群短線弱 | 中線留意 |
| 研華（2395） TWSE |
工業電腦龍頭，近期創歷史新高；邊緣AI受惠股 | 邊緣AI需求持續 | 鍾總提醒高點本益比已偏高，需留意回檔 | 高點謹慎 |
| 中光電（5371） TPEx |
台灣無人機供應鏈一員（主持人提及） | 無人機國防預算 | 未有詳細數據支撐 | 提及 |
| 光寶科（2301） TWSE |
透過台達電供應鏈體系打進Amazon/Meta CSP業者 | CSP資本支出持續增加 | 未有詳細數據支撐 | 提及 |
📡 關鍵訊號卡（7張）
空 / 風險
總經／政策
韓國ETF去槓桿提前至7月底實施，引爆今日黑色星期五
「他們本來8月要去所謂的ETF槓桿，竟然宣佈說7月底前提早實施」▶ 00:00:41 跳到原片
韓國槓桿ETF自備款從1000萬→3000萬韓元（2成→6成），加速去槓桿超出預期，今日連帶拖累台股跌近1200點。黃豐凱認為韓股大量低就在不遠處，洗完利空即結束；加速乾底長遠是正面訊號。
[EVID:youtube:ef_V8R3Ld8Q#seg0005 @00:00:41] https://www.youtube.com/watch?v=ef_V8R3Ld8Q&t=41s ｜ 來源：ASR轉譯，尚未取得官方聲明佐證
短線壓力
總經／政策
油價破百美元，Fed 9月升息機率高達82%
「7月份的上升機率已經來到35.8，9月份已經來到將近有82%」▶ 00:05:32 跳到原片
鍾總指7月升息機率35.8%、9月達82%，油價破百加劇通膨疑慮。但油價已至技術高檔區、美元走強將壓制油價，短期不必過度恐慌。
[EVID:youtube:ef_V8R3Ld8Q#seg0045 @00:05:32] https://www.youtube.com/watch?v=ef_V8R3Ld8Q&t=332s ｜ 來源：ASR轉譯，升息機率數據來自聯準會期貨市場（節目引述）
多（進攻守均可）
公司／個股
長榮航太（2645）估今年EPS達9塊、YOY成長近9成
「法輪運估今年營收有機會挑戰200億，EPS有9塊，YUI大概將近9成，本益比大概22倍」▶ 00:14:07 跳到原片
鍾總認為長榮航太（2645）拉回至周K景線與大戶成本區，YOY EPS成長73%、法人估年度EPS 9元、本益比22倍，估明年配息8元、殖利率4%，無人機訂單實質支撐，進可攻退可守。⚠️ 財務數據為法人估算，尚未取得官方財報佐證。
[EVID:youtube:ef_V8R3Ld8Q#seg0085 @00:14:07] https://www.youtube.com/watch?v=ef_V8R3Ld8Q&t=847s ｜ 股票名稱驗證：長榮航太（2645，TWSE）✓
關鍵觀察
大盤／籌碼
聯亞（3081）投信由賣轉大買3500張，CPO族群回升關鍵指標
「投信是大買喔，賣了3500多張，開始大買囉」▶ 00:28:02 跳到原片
凱哥指聯亞已發CB籌資加碼設備，今日投信大幅轉買。聯亞為CPO族群一哥，若站穩往上，整個CPO族群信心可望恢復。下週觀察能否真正站穩。⚠️ 投信買賣資料來自節目引述，須查當日公開資訊平台確認。
[EVID:youtube:ef_V8R3Ld8Q#seg0168 @00:28:02] https://www.youtube.com/watch?v=ef_V8R3Ld8Q&t=1682s ｜ 股票名稱驗證：聯亞（3081，TPEx）✓
多（長線）
產業／題材
AMD AI大會：首款2nm晶片Zen6架構＋Anthropic 50億美金大單
「強者喔 強者就是AMD，在這個AI大會上面，拿出了一顆兩奈米做的超級晶片」▶ 00:33:43 跳到原片
Vick指AMD供應鏈多為台廠受惠，ASIC晶片明年成長108%至1400萬顆。AMD推出Helios 457機櫃（72 GPU）、MI450（記憶體1.5倍）、Vanus 2nm CPU，並與Anthropic承諾最多50億美金、首批MI450明年Q1部署。台股被無關利空錯殺。
[EVID:youtube:ef_V8R3Ld8Q#seg0202 @00:33:43] https://www.youtube.com/watch?v=ef_V8R3Ld8Q&t=2023s ｜ 來源：AMD AI大會（2026-07-24）；Anthropic合作細節尚未取得官方公告佐證
多（長線）
公司／個股
台達電（2308）PSU市佔七成可轉嫁漲價，BBU滲透率2027年將達85%
「電的次項目有一個叫BBU，而且BBU過去的滲透率其實只有40%，結果到了今年來到60，到了2027年滲透率是85%」▶ 00:41:11 跳到原片
Vick指800V HVDC為AI機櫃必配，台達電以七成市佔可轉嫁漲價，ASP持續提升。BBU從分散式UPS替換是結構性長期需求，2027年85%滲透率帶動量價齊升，訂單能見度至2028-2029年，毛利率目標30%以上。今年本益比偏高，看明後年才顯得合理。⚠️ EPS與滲透率數據為法人估計，尚未取得官方財報佐證。
[EVID:youtube:ef_V8R3Ld8Q#seg0248 @00:41:11] https://www.youtube.com/watch?v=ef_V8R3Ld8Q&t=2471s ｜ 股票名稱驗證：台達電（2308，TWSE）✓
謹慎觀察
財報／營收
順達（3211）Q2 EPS僅1.35元，下週三法說會為關鍵觀察點
「他公佈了一個字節只有1.35塊」▶ 00:42:48 跳到原片
Q2 EPS 1.35元較Q1（2元）大幅下滑為短期利空，但Vick認為若法說會能說明Q2低迷原因並確認Q4放量承諾（Q3出8KW、Q4放量12KW），加上拿下Panasonic 50%份額、百億桃園土地、高配息護底，中長線仍具吸引力。⚠️ Q2 EPS數據為節目引述，需查MOPS官方公告確認。
[EVID:youtube:ef_V8R3Ld8Q#seg0257 @00:42:48] https://www.youtube.com/watch?v=ef_V8R3Ld8Q&t=2568s ｜ 股票名稱驗證：順達（3211，TPEx）✓
🎯 多空訊號匯總
📈 多方訊號
- 台積電（2330）ADR超級大戶回補，護國神山未鬆動
- AMD AI大會 Anthropic 50億美元綁定，ASIC明年爆發+108%
- 台達電（2308）800V HVDC + BBU滲透率長期結構升級
- 奇鋐（3017）良率達90%+，毛利率挑戰30%，訂單能見度至2029
- 聯亞（3081）投信今日大買轉向，CPO底部訊號
- 韓國去槓桿加速 = 可加速乾底，結束後利空即消散
- 長榮航太（2645）+雷虎（8033）大戶持股未離場，拉回至景線支撐
- OTC資金未同步創新低，部分資金流向小型題材股
📉 空方訊號 / 風險
- 大盤月線與季線即將向下交叉，下週仍有收黑機率
- 油價破百＋Fed 9月升息機率82%，通膨壓力升溫
- 順達（3211）Q2 EPS大幅低於Q1，全年15元目標有問號
- 矽晶圓族群短期因多殺多導致籌碼鬆動
- 台達電今年本益比偏高，需以2027-2028視角評估
- CPO族群整體信心受康寧事件拖累，需聯亞帶頭才能回升
⚖️ 意見與事實分離
| 項目 | 性質 | 說明 |
|---|---|---|
| 韓國去槓桿7月底上路 | ✅ 事實 | 韓國官方政策宣布，可查韓國金融當局公告 |
| 油價突破$100/桶 | ✅ 事實 | 可查WTI/布蘭特原油現貨價格 |
| Fed 9月升息機率82% | ✅ 事實（節目引述） | 來自CME FedWatch期貨市場，可查驗 |
| AMD AI大會推出2nm晶片 | ✅ 事實 | AMD官方發布，可查AMD新聞稿 |
| AMD x Anthropic 50億美金 | ⚠️ 節目引述 | 尚未核驗官方公告，需查AMD/Anthropic IR |
| 長榮航太今年EPS估9元 | 💡 法人估計 | 非官方財測，節目引述法人預估，需查MOPS公告 |
| 順達Q2 EPS 1.35元 | ⚠️ 節目引述 | 需查MOPS官方財報確認 |
| 奇鋐訂單至2028-2029 | 💡 來賓說法 | 引述董事長法說內容，需查法說會記錄 |
| BBU滲透率2027年達85% | 💡 分析師預估 | Vick個人預估，非官方數據 |
🔄 來賓共識與分歧
| 議題 | 共識 | 分歧 |
|---|---|---|
| 韓國去槓桿 | 短期利空，但長遠可加速乾底是好事 | 無明顯分歧 |
| AI資本支出 | 趨勢未改、台廠持續受惠 | 無明顯分歧 |
| 下週策略 | 上半週保守、大漲不追 | 鍾總偏向軍工+塑化；凱哥偏向載板+CPO；Vick偏向電源+散熱 — 方向不同但均非科技主板 |
| 台達電（2308）時間框架 | 長線受惠確定 | 凱哥未具體評論；Vick明確指今年本益比偏高需看明後年，短線不建議衝進去買 |
🔭 下一交易日 / 下週觀察清單
| 類型 | 觀察項目 | 意義 |
|---|---|---|
| 🏦 法說會 | 台達電（2308）法說會 | 800V HVDC時程、BBU放量展望確認 |
| 🏦 法說會 | 順達（3211）法說會（週三） | Q2 EPS低迷原因、Q4 12KW放量承諾 |
| 🏦 法說會 | 奇鋐（3017）法說會 | Rubin/ASIC訂單現況、毛利率確認 |
| 📈 掛牌 | 元傑（7/29登新櫃） | CPO族群聯軍（3081相關生態鏈）掛牌效應 |
| 🔑 關鍵技術 | 聯亞（3081）能否守穩往上 | CPO族群是否正式開始反攻 |
| 🌏 總經 | 韓股大量低是否到位 | 亞洲去槓桿利空是否結束 |
| 🌏 總經 | Fed利率會議 / 油價動向 | 升息預期是否進一步升溫 |
| 📊 技術面 | 大盤月線與季線是否向下交叉 | 若交叉則短線續弱；若速度放緩則偏中性 |
| 🪖 軍工 | 長榮航太（2645）、雷虎（8033）是否繼續量縮守穩 | 大戶成本區支撐是否有效 |